Архив за март 21, 2010

Гърция е все по-близо за прегръдка с МВФ

Posted in ФИНАНСОВИ КОМЕНТАРИ on март 21, 2010 by bissermanolov

Решението на проблема с финансирането  на  гръцките дългове през тази година изглежда все по-малко вероятно да стане с европейски пари.  Въпреки досадно високото ниво на концентрация на политически нападки между Атина и Бон през последната седмица, в края на краищата времето на тънките сметки дойде.  Спомняте ли си онази поговорка, че „каквото и да ти говорят, става дума за пари”? Кристално ясно става на всички европейски политици, че в момента за Гърция няма по-евтино финансиране от това на МВФ, което за пореден път промени тона на дискусията. Какво показват реалните числа?  Само през април и май, южната ни съседка ще трябва да рефинансира 16.7 милиарда евро от своя държавен дълг. Ако тя го направи на чисто пазарен принцип, за 10-годишен държавен заем набран през финансовите пазари, цената, която ще трябва да плати на инвеститорите е около  6.40% на годишната база. В момента Германия, през този източник на финансиране, ще може да вземе ресурс за 10-години на 3.12%.  Когато се говореше за някаква форма на финансова помощ от страна на европейските държави, правителството на Папандрео имаше предвид покупки на гръцки държавни облигации от страна най-вече на Германия и Франция, с цел  да бъде намалена цената на финансиране. Казано с други думи, германските и френските банки щяха да бъдат притежатели на рискови книжа на цени извън пазарните. Ако Гърция заеме средства от МВФ, обаче, картината е коренно различна.  Цената на ресурса от МВФ ще бъде около 2.7%, т.е нива по-ниски от тези, на които може да се финансира от пазара Германия. Средствата, които отпуска МВФ са базирани на така наречения квотен принцип. В момента квотата на Гърция е  823 милиона специални права на тираж (нека за по-голяма яснота да приемем, че специалните права на тираж са валутата на МВФ) или това прави около  937 милиона евро. Ако Гърция кандидатства за 10 милиарда евро заем, това представлява около 10 пъти квотата й в МВФ. Исландия зае средства в размер на 11 пъти квотата й през изминалата година.  В момента лихвата по заемни средства, които една държава трябва да плаща, при условие, че заеме средства до 3 пъти квотата й е в размер на  1.26%  (за справка www.imf.org).  Ако Гърция не върне парите до три години, лихвата може да нарастне до 3.5%, и въпреки това, нивата на финансиране ще бъдат значително по-ниски от текущите пазарни нива, на които могат да се финансират южните ни съседи.  Абсолютно невъзможно е  да бъде зает финансов ресурс при по-добри лихвени условия, но правителството на Папандрео трябва да осъзнава факна, че за разлика от европейските си партньори, ако се стигне до сътрудничество с МВФ, фискалните параментри на държавата ще бъдат отчитани на месечна база и всякакви галимации с цифрите са изключени. Създаването на европейски валутен фонд е една идея още в зародиш и е малко вероятно тя да бъде стартирана точно в настоящия момент. Икономическият ефект, ако Гърция се финансира от МВФ, а не от финансовите пазари, ще бъде в размер на 365 милиона евро спестени само от лихви на годишна база, ако заеме 10-милиарда евро. За 3 години спестените пари ще бъдат над 1 милиард евро. Каквото и да се говори, МВФ няма алтернатива като глобален кредитор от последна инстанция в момента. Много по-удачно е да се мисли в посока увеличаване на капитала на тази институция, отколкото да се мисли за идентични регионални структури. Наложената репутация на МВФ като финансова институция помагаща само на фалирали държави е безнадежно остаряла, което до голяма степен е в дисонанс със съвременните тенденции на глобализация и интегриране на пазарите.  Тази седмица Папандрео и шефът на МВФ Страус Кан ще се срещнат в Брюксел. Не знам дали има някакъв скрит знак от избора на мястото за среща, но ако след нея станем свидетели на конкретно споразумение, това ще бъде прецедент в кратката история на еврозоната.  Според Папандрео, даже и лихва от 6% е непосилно висока за Гърция  в момента, като той акцентира върху факта, че скъпото финансиране може да доведе и до дискриминация на етническа основа в страната. Не знам какво е имал предвид гръцкия премиер с това изказване, но лично аз считам, че Атина е по-близо от всякога до прегръдката на МВФ. Нищо лично, просто бизнес!

Реклами